财务杠杆系数(DFL，Degree Of Financial Leverage)，是指普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。

　　财务杠杆系数的计算

　　财务杠杆系数的计算公式为：

　　DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

　　式中：DFL为财务杠杆系数;△EPS为普通股每股利润变动额;EPS为变动前的普通股每股利润;△EBIT为息税前利润变动额;EBIT为变动前的息税前利润。

　　为了便于计算，可将上式变换如下：

　　由 EPS=(EBIT-I)(1-T)/N

　　△EPS=△EBIT(1-T)/N

　　得 DFL=EBIT/(EBIT-I)

　　式中：I为利息;T为所得税税率;N为流通在外普通股股数。

　　在有优先股的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时公式应改写为：

　　DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]

　　式中：PD为优先股股利。

　　与财务风险的关系

　　财务风险是指企业因使用负债资金而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆正效应，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆负效应，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升;如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。

　　财务杠杆系数的意义

　　DFL表示当EBIT变动1倍时EPS变动的倍数.用来衡量筹资风险，DFL的值越大，筹资风险越大，财务风险也越大

　　在资本结构不变的前提下，EBIT值越大，DFL的值就越小.在资本总额、息税前利润相同的条件下, 负债比率越高,财务风险越大。负债比率是可以控制的, 企业可以通过合理安排资本结构, 适度负债, 使增加的财务杠杆利益抵销风险增大所带来的不利影响。

　　财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应，当企业运用了负债，财务杠杆的效应就会显现。但是负债并非越多越好。如果筹集资金后资金的利润率大于利息率，则负债的运用会大幅度提高企业的每股利润，负债体现的是正杠杆的效应;反之，负债的运用会大幅度地降低企业的每股利润，负债体现的是负杠杆的效应。

　　影响财务杠杆系数变动的因素

　　1.利息费用变动对财务杠杆系数的影响

　　企业只要采取举债经营策略，就必须支付固定的利息费用。利息费用的高低取决于两个方面的原因:一是企业的资本结构，在其他条件不变时，负债比率越高，利息费用就越多，反之则越少;二是负债成本(即利息率)，在其他条件不变时，负债成本越高，利息费用就越多，反之则越少。

　　如果企业的资本结构不变，负债成本发生变动，也会引起财务杠杆系数发生变动。负债成本的变动受两个因素影响:一是各种负债的利息率水平，其主要取决于国家的宏观经济政策、资金市场的供求关系等客观因素;二是负债结构，负债成本是以各种负债的资金成本为基础，各种负债在全部负债中所占比重为权数计算的加权平均数，即使各种负债的资金成本不变，负债结构发生变动，负债成本也会因此而变动。财务杠杆系数的大小取决于资本结构、各种负债的资金成本、负债结构三个具体因素。除各种负债的资金成本主要受客观因素影响外，资本结构和负债结构则取决于企业主观方面的筹资政策和具体筹资方式。因此，企业完全可以通过调整资本结构和负债结构，从主观方面决定使用财务杠杆的程度。

　　2.息税前利润变动对财务杠杆系数的影响

　　因某一特定的财务杠杆系数是在一定的息税前利润水平上衡量的，所以息税前利润发生变动，财务杠杆系数必定会随之变动。企业息税前利润受多种因素影响，有主观方面的因素，如成本高低，产品质量优劣等;也有客观方面的原因，如产品的市场供求情况，国家物价政策等。由于导致息税前利润的不确性主要是由生产经营方面因素引起的，所以它构成了企业的经营风险，企业难以通过主观努力完全加以控制，这就使得财务杠杆产生反作用成为可能，即产生财务风险。