创业是一个试错的过程，尤其是高技术创业或科技创业，成活率往往较低。天使投资的出现，使得创业资源不再贫困、创业行为不再孤单、创业成本不再高昂。它借助自身特有的作用及特点，支撑了创意创新创业资源要素的闭环；还从个体行为演化为集体行动，成为新经济发展的热土。

一、天使投资从创业谈起

20世纪60年代，英国哲学家波普尔提出其证伪主义的精髓——试错法，又称“假说—证伪法”。即科学家针对特定的问题，提出科学假说，通过演绎的方式从科学假说中得出科学预测，经过科学实验和观察的检验，科学预测或被证伪、或被证实。在波普尔看来，科学不是证明什么是真理，找出错误才是科学的根本，其本质则是试错。

同科学家的试错一样，面对新经济愈来愈大动态性和复杂性，创业者、风险企业家在商业实践中也有意识、无意识地践行了试错法。从最早的“讲故事”及商业计划，到后来的技术路线及产品概念，再到商业模式及管理架构等等，每一步创业行动，无不接受投资者、消费者的市场检验，以及自我的、员工的矫正。在检验过程中，如果方向正确就要在现有方向上不断调整和进一步完善；如果方向选择错误，轻则转换路线方针、重则立即关闭企业。

从这个意义上说，创业也是一个试错的过程。这种试错本质上是企业家开拓新的疆土的一种检验，即是由许多企业针对同一未解问题同时做着不同解决方法的尝试。其中，由于大量企业同时试错，必然会产生大量失败案例，而只有少量创业企业能够存活并发展起来。然而，当创业行为嵌入一种具有“传帮带”创业文化、生生不息创业精神的网络环境中，创业资源不再贫困、创业行为不再孤单、创业成本亦不再高昂。其条件假设在于，天使投资的出现。

二、天使投资的历史演进

天使投资（Angel Investment）一词最早起源于纽约的百老汇演出，指富有的个人出资帮助一些具有社会意义的文艺训练、彩排及演出，它最初具有一定的公益捐款性质。后来，天使投资被运用到经济领域，并随着社会的发展不断演进，经历了一个从简单（点对点的个人行动）到复杂（节点对创业的集体行动）的发展历程。

天使投资共分五类，分别是3F人员型天使、成功创业者型天使、深度参与型天使、政府主导型天使和机构投资型天使。

最原生态的天使投资主体是3F人员（Family、Frends、Fool，即家庭、朋友、傻瓜）。一般而言，3F人员往往基于人缘、血缘间的互帮互助，在创业资源上给予创业者一定支持——个人小钱，在较大程度上解决了创业项目由于启动资金不足而成为无米之炊、创业企业由于缺少可抵押物或没有信用记录等而无法弥补资金缺口等问题。在美国这样的契约社会，即使是3F人员少量资金的投入，也会事先通过合同约定成功后的投资收益回报。这种有创业经验的天使投资人往往会获得丰厚的回报，他们的成功，成为更多创业家成功的榜样，引发了更多成功人士对创业者的支持，于是天使投资人成为一个小小的群体。

一批又一批接受了天使投资而成功的创业者为了感恩于在艰难创业阶段所得到的天使帮助，便在商业取得成功后也加入为创业者提供天使投资的行列。他们凭借深厚的业界人脉、行业背景和管理经验，不仅能提供外部资金支持，还能为创业者导入专业人员并带来全新的视野、业界关系、后续投资，更能够提供高水平的指导，大幅降低了创业试错成本。“创业——成功——天使投资”的循环由此出现，并且随着循环发展，参与的人群也日益增多。在美国硅谷，已经形成了“天使投资无处不在”的独特社会经济现象。

成功创业者参与天使投资过程中，也有一些成功创业者深度参与了企业创业。在一段时间之内，甚至成为创业的主要合伙人。他们的参与，使得创业企业成功率大大增加，也为创业者开辟了广泛的社会关系、人脉关系和天使投资。

在进入新世纪前后，全球化的竞争越来越依赖于科学、技术和知识的应用，各国政府纷纷把“科技强国”、“创新引领”作为经济发展的国策，鉴于天使投资在新经济发展的重要功能作用，出现了政府主导型的政策性天使投资资（基）金。这种天使投资着眼培育产业发展源头，往往以无偿资助等方式支持优秀创业团队（项目）的创新创业，在一定程度上缓解了天使投资供给不足等市场失灵问题。

有一批瞄准世界前沿原创产业的投资人，他们组织成机构型天使投资，以不同产业组织方式为创业者提供集创业资本、创业辅导、创业载体等于一体解决方案或后台服务，在专业领域批量挖掘育孵新兴产业的源头企业，以期占据原创产业发展的先机。

从天使投资的历史演进中，我们可以看出天使投资的内涵不断深化、外延不断扩大。它超越了对早期项目单纯的直接权益投资行为，而是基于产权纽带的链接，为创业者（企业）提供精神鼓舞、经验传递或业务指导，进而与创业者（企业）共创美好未来。从这个意义上，天使投资即是超越世俗得失及回报对早期项目展开的直接权益投资，其本质则是“拿输光了都不在乎的钱去赌一个伟大的梦想和未来”。

当前，创业集成技术（产品）创新、商业模式创新、业态创新成为新经济发展的根本动力，是新兴经济体加速赶超的战略手段。2012年，中国创办各类企业超过200万家，成为全球创业最活跃的国家之一。但由于科技创业比例低、高水平创业指导缺乏等问题，致使创新创业企业群体不强、新兴产业发展薄弱以及产业转型升级动力不足，迫切需要通过培育发展天使投资，大力培育支持求变革型创业、具有“改变世界”梦想的高技术创业或科技创业，壮大新兴产业发展源头，为转变经济发展方式、调整优化产业结构培育生力军。

三、天使投资特点及趋势

与一般创业投资相比，天使投资在投资对象、投资依托、投资方式、投资程序、投资规范、投资实施等方面具有如下特点：

一是专注早期科技项目。天使投资主要投向构思独特的发明创造计划、创新团队及种子期企业，为尚未孵化的种子期等早期项目“雪中送炭”。一般来说，有好的创意并且能打动天使投资人，他们就会给创业者提供一定的项目启动资金，并将这类早期项目“扶上马”，而将后期的投资转由机构风险投资去完成。

二是基于一定人脉网络。在项目对接、投资决策、创业辅导等方面，离不开特定人脉网络的相互推介，也离不开投资人对创业者直觉上的判断，更离不开投资人与创业者高效的碰撞，而这些方面又完全依赖于特定的人脉网络及其由以出现的信任文化。

三是主要采用直接投资。天使投资多是富有的家庭或个人直接向企业进行权益投资，是创业企业最初形成阶段（种子期）的主要融资方式。而风险投资公司是资本供给者与使用者之间的中介机构，由风险投资家而不是出资人负责项目投资和投资监管。

四是投资程序简单灵活。与风险投资公司或机构的投资过程不同，天使投资的募集过程并不复杂。因为天使投资的过程就是一个企业从无到有的过程，是在一张白纸上作画的开始。即使许多天使投资人对于投资对象的技术几乎一无所知，他们往往通过对于创业者个人（团队）的考察来作出投资判断。

五是坚持不控股的原则。创业者的梦想、激情与原创思想是初创企业的核心，只有保持创业者对初创企业的主导权，才能保持初创企业走得更远。真正的“天使”，不在乎盈亏得失，而是志在帮助创业者走出创业成功的第一步。如果为了投资回报而加强对创业企业的控制，这种控股型投资就成为打压创业的“魔鬼”。

六是提供高端创业指导。天使投资者不仅向创业企业提供资金，往往还会利用其专业背景和人脉资源帮助创业企业获得成功，这也是保障其投资收益的最好方法。而在风险投资界，很多风险投资专家已经演变成了基金经理人，他们不会花太多的时间在被投资公司的运作管理上。

与此同时，国内外天使投资呈现出多元化、专门化、网络化、联动化、全球化的发展趋势。具体情况如下：

一是投资主体上的多元化。天使投资从单一的个人投资模式，逐渐出现了多种类型的投资主体：一是以个人为主体进行投资的“天使投资人”；二是以天使投资俱乐部、天使投资联盟为主要形式的天使投资团队；三是机构化的天使投资，即天使投资基金；四是孵化器形式的天使投资。

二是投资行为上的专门化。在新经济发展过程中，产业环境及市场竞争日趋复杂激烈，对行业理解及创业经验的要求越来越高，对高水平创业指导的需求越来越大。天使投资人的出现，标志着这种专业分工及专门化程度更加突出。而成功的投资人，不仅有一定的资金实力，还有丰富的行业经验和管理经验，更能够专门化地发掘孵育原创技术、全新商业模式及原创思想。

三是投资生态上的网络化。天使投资在发展过程中，往往能够形成一个集投资群体、投资平台、天使资本、投资机制、发展环境于一体的生态网络。在这种生态网络下，能够建立以人脉链接进而带动技术转移、风险资本、创业经验、载体平台等链接的机制与环境，进而使创新创业无处不在。

四是投资方式上的联动化。随着天使投资的不断发展与完善，天使投资在投资方式上更加具有联动化。如各地区政府通过设立创业投资引导基金，通过参股、融资担保和跟进投资等方式，发挥财政资金的杠杆放大效应，增加创业投资资本的供给；一些天使投资人通过投资网络，联合起来共同投资降低投资风险；而金融机构通过提供创新型服务产品，直接或间接地参与到天使投资（基金）中来。

五是资本流动上的全球化。随着全球化时代的到来，全球要素资源的流动更加快速和广泛，而天使投资资本也随着创新创业人才的全球化流动得更快。其中跨区域创业是资本流动全球化最好的体现，他们整合不同区域的创新资源优势，直接带动技术、人才等的跨区域全球流动，使得资本流动愈加全球化。

四、天使投资作用及影响

天使投资对创新创业企业的核心作用是通过提供高水平的资金支持、创业指导、业务引领、团队促成等，降低创业者、风险企业家的试错成本，大大提高创业企业的成活率。具体体现在如下方面：

一是提供创业资本支持。初创企业虽然掌握一定的先进技术，产品也具有一定的市场前景，但欠缺初期启动资金，尤其在间接融资方面存在软肋。天使投资的出现，加大了对这类早期项目的资金支持，弥补了初创企业的资金缺口，为新企业诞生及正常运作提供了资金基础。同时，天使投资的注入，加大了初创企业的无形资产及社会资本，为后续融资提供了可能。

二是提供高水平的指导。天使投资人往往是一些创业成功的企业家或具有丰富行业经验、管理经验的职业经理人，他们对产业发展前景有准确的判断，对商业模式设计、企业管理运作、市场开拓有独到的理解和认识，能够在企业战略、商业模式、技术开发、具体实施等方面提供高水平的指导。

三是引领企业业务拓展。天使投资人凭借其背后庞大的人脉网络，为创业者带来更多的业界关系，使得创业企业迅速嵌入本行业的产业价值链条，获得更多的机会参与高水平的市场合作与竞争，迅速扩大业务规模，加快进入实现盈利的发展阶段。

此外，天使投资亦为创业团队导入专业人员等。

在新经济时代，天使投资不仅是挖掘创意、促进创新、孵育创业的重要力量，还是活跃区域创新创业氛围、提升区域发展活力及竞争力、带动产业升级转型的重要元素。主要影响包括如下几个方面：

一是在创意挖掘上，发掘原创技术、全新商业模式及原创思想，进而活跃区域创新创业氛围。天使投资在简单、灵活的投资程序下，凭借天使投资人的直觉及经验判断，加强对原创技术、全新商业模式及原创思想的过滤及投资，最大程度地保持创业项目的原创性，为创业者打破由企业家主导的产业发展格局、实现“改变世界”的梦想提供支撑，使得更多创业者将脑海中的idea变为现实。

二是在创新循环上，促进创意创新创业资源要素高效对接，突破创新循环发展瓶颈，进而提升区域发展活力及竞争能力。天使投资是弥合技术生命周期中商业应用研究阶段大学和企业对接空隙的重要环节，使得创新循环中的人、知识技术和资金等创新要素在大学和产业界之间双向流动，实现了创意创新创业资源要素的高效对接，打通了创新循环的瓶颈环节，支撑整个区域科技创新能力的提升。

三是在创业孵育上，围绕新兴产业培育质优企业及新兴业态，壮大新兴产业发展源头，进而带动产业升级转型。天使投资聚焦战略产业优势细分领域或新兴产业原创细分领域，加大对各领域源头企业及新兴业态的培育，培育具有世界意义或影响的战略新兴产业及原创新兴产业，为一个国家或地区的产业结构优化及升级转型培育生力军。